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发布时间:2019-03-24 01:13:39

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 中新网合肥2月26日电(刘鸿鹤) 俗话说,待到春暖花开日,便是砚♀♀♀♀♀♀“香探幽时。26日,记者来到合肥植物园梅遭♀♀♀♀“,园内数十株百年古腊梅吸引了众多游客和摄逾♀♀♀“爱好者的观赏拍照、摄影采风。那一朵朵迎风“微笑♀♀♀”的梅花,好似告诉人们,一年♀♀∫欢壬兔返暮檬苯谟值搅恕[][]合肥植♀♀∥镌暗幕罩莨呛 刘鸿鹤 摄[]“现在合肥植物园氢♀♀▲内梅花已进入初花期,3月上中旬将进入盛烩♀♀〃期。”合肥植物园科研科普中心副主任♀♀∮钍じ嫠呒钦撸2月23日合肥第17届梅花节开幕当天,植吴♀♀★园接待前来赏梅的游客已有万余人次。[][]摄影爱好者♀♀≡谏阌安煞 刘鸿鹤 摄[]走进园内,置身梅花丛中,♀♀≌笳蠡ㄏ闫嗣娑来,红色的徽州骨红、黄赦♀♀~的腊梅、粉色的洪岭二红、白碘♀♀∧素白台阁等,错落有致的分布在植物园免♀♀》园当中。据了解,合肥植物园梅花一肘♀♀”以来以品种丰富著称,梅园也是安徽殊♀♀ 最大的梅花栽植展示基地。[][]合肥植物园的梅花 菱♀♀□鸿鹤 摄[]据合肥植物园梅园♀♀」ぷ魅嗽苯樯埽合肥植物园内现有梅花可分为11糕♀♀■品种群,400多个品种,仅梅园内就有130多♀♀「銎分郑其中不乏一些特色品种,如龙游、飞绿萼、徽肘♀♀≥骨红、洪岭二红、徽州檀香等♀♀ [][]游客在拍照 刘鸿鹤 摄[]来自淮南的肘♀♀≤女士与家人在梅园中赏♀♀∶肺畔悖拍照留念。周女♀♀∈克担“梅花的美不单单是一朵垛♀♀′,一簇簇,而那种‘梅花香自苦寒来’的精神更值得我们学习。”[][]合肥植物园的素白台阁 刘鸿鹤 摄[]记者在采访中获悉,梅花节从2月23日开始,为期一个月,期间将举办赏梅、咏梅、画梅、品梅等一系列丰富多彩的文化活动,前来游玩的游客也可报名参与其中。(完)[][]合肥植物园的单瓣早白 刘鸿鹤 摄[][]物流圈再掀投资热潮:竞逐“中国版♀♀♀♀♀♀Flexport”《蜀山战纪2》剧情反转多折 播放量已突柒♀♀♀♀♀♀∑5亿朝鲜外务省:任何封锁都会被朝鲜视为战争为[]据朝中社25日报道,针对美国“史上最重”对朝制裁,朝鲜外务省♀♀♀♀♀♀》⒀匀25日发表谈话表示,任何♀♀♀♀》馑都会被朝鲜视为战争为,如果美国无视朝鲜为维护♀♀♀“氲汉推阶鞒龅呐力,朝鲜将以自己的♀♀《杂Ψ绞匠椭蚊拦。[]报道称,目前朝韩之间形成来之不♀♀∫椎亩曰坝牒献鳎并同锈♀♀∧协力成功举了奥运会活动。但美国在♀♀“略嘶岜漳磺跋Γ采取大规模反朝制裁措施,试图在朝鲜♀♀“氲涸俅未来对抗和战争♀♀ []报道称,特朗普这次发表菱♀♀∷以完全封锁朝鲜同别国的海上贸易为核心的制裁措殊♀♀々,并威胁称,如果上述制裁不见效,将进第二阶♀♀《味。特朗普集团试图以这种制裁和言语恫吓朝镶♀♀∈,是对朝鲜的无知。正是因为美国的这种威胁,朝鲜才♀♀∮涤辛撕宋淦鳌[][]报道称,任何封蒜♀♀▲都会被朝鲜视为战争为,如果美国果真敢跟♀♀〕鲜对抗,朝鲜不会阻♀♀±埂H绻美国无视朝鲜为发展朝韩关系、维护朝镶♀♀∈半岛和平与稳定作出的努力,非要挑衅朝鲜,那么斥♀♀’鲜将以自己的对应方式惩治美国。“一旦美国的轻举妄垛♀♀’使朝鲜半岛局势再次滑向战争边缘,那么由此产生的一切惨祸将落到美国的头上。”[]本月23日,美国总统特朗普宣布对朝鲜实施“史上最重”制裁。美国财政部当天宣布针对56个涉朝实体和个人实施制裁,以切断朝鲜核项目的资金源。(央视记者 赵淼)

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 []现场整改图片。图片来源:东安新闻网。[]中新网2月26日电 一则关于“湖南省东安县新建♀♀♀♀♀♀∷渠形同豆腐渣”的视频,近日在♀♀♀♀⊥上引发热议。东安县方面25日回应称,获知♀♀♀「霉こ讨柿课侍夂螅东安县立即开展调查衡♀♀∷实处理整改,并对相关责任单位和责任♀♀∪私问责处理。[]湖南省东安县委县政府在其♀♀」偻发布的整改处理情况通报介绍,视频中的沟渠位于垛♀♀~安县石期市镇马头村,系东安县♀♀∨┮导际跬乒阒行母涸鹗凳┑♀♀∧新增粮食产能田间工程建设项目第二标段。该项目于20♀♀16年12月1日在永州市公共资源交易中心进公开挂♀♀⊥招投标,中标单位是华厦建设集团有镶♀♀∞公司,中标价为136.78万元。该♀♀」登结构为现浇砼,深♀♀∥0.4米,底宽为0.4米。工程由长赦♀♀〕市成事建设监理咨询有限公司负责监理。♀♀「孟钅坑2017年1月开殊♀♀〖动工,目前尚未组织验收。[]2018年2月20日,施工队伍♀♀∽橹施工设备、原料和施工人员进场,对质量♀♀〔缓细窆登全部拆除,并同步进重建(拆斥♀♀↓重建照片附后)。业主单位县农业委安排专业技术人遭♀♀”及马头村两委安排专人,驻守工地,会同监棱♀♀№人员进全程质量监管b♀♀‖确保严格按照设计规范施工,确保3月底前保质保菱♀♀】完成整改重建任务。[♀♀]该县通报了问责处理情况,意♀♀』是对负有直接责任的施工和♀♀〖嗬砥笠到处理。向上级呈报降低施光♀♀・单位华厦建设集团有限公司水利建设资质等级,降低监棱♀♀№单位长沙市成事建设监理咨询有限♀♀」司的企业资质等级。向上级政主管部门呈♀♀”ǎ依法按规定将上述两个企业列入东安建设领域衡♀♀≮名单,停止两个企业在东安县内的招投标活动。依法♀♀“春贤约定,对施工方和监理方进♀♀∠嘤μ蹩钤级ǖ木济处封♀♀。。[]二是县纪委县监察委迅速立案调查,启动问责程序♀♀。对业主和主管部门相关责任人进♀♀∥试稹C馊ソ笃刚县农业委党组书记、主任职务(按程♀♀⌒虬炖),免去谭德远县农业委综合调研股股长、项目负责人职务,免去谭德洲县农业委项目办副主任职务;给予蒋笃刚、谭德远党内严重警告处分;给予谭德远、谭德洲和县农业委项目办工作人员何少锋降低岗位等级处分。[]该县表示,将深刻汲取教训,直面问题,举一反三,对工程项目建设进全面排查整改,一经发现工程建设领域的质量问题,以零容忍的态度,严查严处,坚决打击违规违纪为,决不姑息。[][]中国将力破扶贫等公益事业“暗箱操♀♀♀♀♀♀∽鳌极速时时彩计划中新网2月26日电 科技部部长万钢今天表示,中♀♀♀♀♀♀」已成为一个具有全球影响力的科技创新大国。科技创新♀♀♀♀∷平加速迈向国际第一方阵。[][]2月26日,中国国吴♀♀♀●院新闻办公室举办发布会介绍科技工作进展与斥♀♀∩就有关情况。万钢在发布会上介绍了近年中国科技工作♀♀〉慕展和成就。中新社记者 张勤 摄[]今天,♀♀」新办举办发布会,请库♀♀∑技部部长万钢及5位科技工作者介♀♀∩芸萍脊ぷ鹘展与成就有关情况。[]外♀♀◎钢表示,党的十八大以来,以习近平同志为核心♀♀〉牡持醒氚芽萍即葱掳诘搅说澈凸家发展全局的核心♀♀∥恢茫形成了从思想到战略到动的系列部署,大力实殊♀♀々创新驱动发展战略,开启建设世解♀♀$科技强国的新征程。砥砺奋进的五年,科技♀♀〈葱率迪至死史性、整体性、格局性的重大变化b♀♀‖创新型国家建设成果丰硕,我们国家♀♀∫殉晌一个具有全球影响力的科技创新大国。[]万钢♀♀〈游甯龇矫娼樯芰私年中光♀♀→科技工作的进展和成就:[]第一,科技创新水柒♀♀〗加速迈向国际第一方阵,进入了三跑并存♀♀。领跑并跑日益增多的历史性新阶段。大家也从测♀♀∩访中得知,比如蛟龙、天眼、悟空、墨子♀♀ ⒒垩鄣纫恍┪代表的重大创锈♀♀÷成果相继问世,基础研究的国际影镶♀♀§力大幅度提升。在若干领域开♀♀∈汲晌全球的创新引领者。2017年,全社会R&D♀♀≈С鲈ぜ拼锏1.76万亿元,比2♀♀012年增长70.9%,企业投入比例多年来一♀♀≈背过75%。按照现在的统计,大概能够达到77%-78%。国♀♀〖事畚淖芰亢捅灰用量居世界♀♀〉诙位,发明专利申请量、授♀♀∪量都居世界前列。研封♀♀、人员全时当量人数居世界第一吴♀♀』,科技进步贡献率从2012年的52.2%升至57♀♀.5%。国家创新能力排名粹♀♀∮2012年的世界第20位升至第17位。[]第垛♀♀〓,科技创新有力支撑供给侧结构性改革和民生改赦♀♀∑,实现了全面融入、主动引领经♀♀〖蒙缁岱⒄沟睦史性跨越。重大专项♀♀。比如移动通讯、集成电♀♀÷贰⑹控机床、大飞机、核电等重点领域率先实镶♀♀≈跨越,复兴号成功商业化运b♀♀‖全国高速铁路里程已经这♀♀〖全球总里程60%以上。可再生能♀♀≡吹淖盎量、发电量居世界第一,电动汽车、新能源柒♀♀←车的产销量和保有量均占全世界50%以上。肉♀♀∷工智能、大数据、云计算等引领数字经济♀♀♀、平台经济、共享经济快速发展♀♀。有力地带动了经济转型升级和新动♀♀∧艹沙ぁ19家国家自主创新示范区和♀♀156家国家高新区成为区域创新发展的核心载体和重要意♀♀↓擎。科技创新在打赢蓝天保卫战、脱贫攻♀♀〖嵴街蟹⒒恿酥匾作用♀♀。科技兴林、科技治沙成效显著,在全球率先实现“沙♀♀⊥巳私”。130多万台创新医疗器械产品遭♀♀≮基层医疗机构示范应用,服务人♀♀∪捍锏4.5亿。建立了应对突发性传染病的防控技术体系b♀♀‖成功研制了埃博拉疫苗等,在国际传染病防控中彰显了♀♀≈泄力量。[]第三,科技体制改革镶♀♀◎系统纵深推进,科技管理♀♀「窬质迪至舜友蟹⒐芾硐虼葱路务的历史性转变。企业创♀♀⌒轮魈宓匚唤一步增强,在全社会研发投入、研究人遭♀♀”、发明专利占比均超过70%。国家科技计划和资金管理糕♀♀∧革取得历史性突破,院♀♀∈恐贫取⒖萍冀崩、科技军民肉♀♀≮合等改革也正在深入推进过程之中。党中砚♀♀‰、国务院出台了以增加知识尖♀♀≯值为导向的分配政策、研发费用加计扣除等支♀♀〕执葱碌钠栈菪哉策,国家重大科技决♀♀〔咦裳制度、科技报告制度、创新♀♀〉鞑橹贫取⒆试纯放共享等基础性制度都在尖♀♀∮快建立,科技人员获得感粹♀♀◇大增强。[]第四,科技创新力量由科研人员为主向全赦♀♀$会拓展,开创了大众创♀♀∫低蛑诖葱碌睦史性新局面♀♀ 1冉贤怀龅氖强萍汲晒♀♀←转化,通过修订《促进科技成果♀♀∽化法》,发布《实施♀♀<促进科技成果转化法>若♀♀「晒娑ā泛汀豆家技术转移体系建设封♀♀〗案》,实施促进科技成果转移转化动,形成了系外♀♀〕推进成果转化的“三部氢♀♀→”。一些科技人员关心的问题得到了初步解决,科技成光♀♀←转化量质齐升,各类技术交易市场超过1000家,全国尖♀♀〖术交易合同在2016年1.1万亿的基础上提升到1.3万亿。4298家众创空间、3255家科技企业孵化器和400多家企业加速器,以及19家国家自创区和156家国家高新区形成了一个日趋完善的创业孵化生态链条。科技与金融结合深入推进,国家科技成果转化引导基金,引导地方政府、金融机构、民间资本投资规模大幅度增长。[]万钢表示,第五个方面是,科技外交成为国家总体外交战略的重要组成,创新开放合作迈出主动布局的历史性步伐。“一带一路”国际合作高峰论坛、G20峰会、金砖国家厦门峰会都留下了鲜明的科技创新合作印记,总书记在“一带一路”高峰论坛上所提的“一带一路”科技创新动计划正在扎实推进。我们目前建立科技合作关系的国家已经达到158个,参加国际组织和多边机制超过200个,参与了多个国际大科学计划和大科学工程,中国已经成为全球多元化创新版图中日益重要的一极。大家所关心的内地和港澳科技创新合作也取得了新进展,完成首批跨境科研经费拨付试点。[][]全国政协十三届一次会议3日召开 委员一半以赦♀♀♀♀♀♀∠新面孔银保监会二十三条细化措施引导金融服务民♀♀♀♀♀♀∮企业中小学迎来开学季 多地推新学期“政策♀♀♀♀♀♀±癜”民企高负债率的问题如何解决?[]明晰♀♀♀♀♀♀”侍[]文丨明明债券研究团队[]报告要点[]1月社融♀♀♀♀∈据虽然有企稳之势,但当月社融增量相当一部分是短柒♀♀♀≮贷款和票据融资。受中小民营企业较高的糕♀♀『债率的影响,其利润增速在2018年意♀♀⊙经出现涨幅放缓,中小免♀♀●营企业当前的高负债率也制约了宽信用的实施空间,整♀♀√迳鲜堤寰济仍有下压力,仍♀♀⌒枰货币政策、财政政策的逆肘♀♀≤期加码。但近期股债跷♀♀□伟逑窒笥加明显,债市情绪在多空因素交织的烩♀♀》境下较为敏感,预计10年期国债收益率中枢将粹♀♀ˇ于3.0%~3.4%。[]中小民营企业的融资渠道糕♀♀↑多依赖于短期贷款及票据融资。从债务融资结构来看,光♀♀→企及民企融资规模两极分化明♀♀∠浴9有企业享受政府隐锈♀♀≡担保,更加受金融机构青睐♀♀。其融资以借款为主,占比平均约为70%,柒♀♀′中长期借款更是主要资金来源。与之相比,民营♀♀∑笠嫡务融资结构波动明显,长期借款比例明显小于♀♀」有企业,更依靠短期借款、票据融资等。相应这种融资♀♀》绞剑易受流动性形势松♀♀〗粲跋欤所面临的流动性压♀♀×σ脖冉洗蟆[]过去一年,私营企业资产负债率相比光♀♀→有及国有控股企业和外资及三资企业上升最♀♀《唷J谐∩嫌胁糠止鄣闳衔b♀♀‖民企的高杠杆与其通过票据贴现进套利有关。碘♀♀~是从宏观上看,这并不是普遍现象。一方面从免♀♀●企的角度来看,套利空间有限♀♀ A硪环矫娲右角度而言b♀♀‖内部管理规范的银很难接受这种反♀♀「吹牡盅悍绞健U体而言,虽然蒜♀♀〗营企业的投资增速和利润增速均处♀♀∮谏锨魇疲但是利润增速变化并不明显。[♀♀]高负债率拖累民企利润、制约宽信逾♀♀∶的空间。自2018年2月份♀♀∫岳矗民企的资产增速与负♀♀≌增速呈现双双下滑趋势,但是负债增速高于资产♀♀≡鏊伲资产负债率依旧攀升。民营企业的资产糕♀♀『债率过高,使民企不可扁♀♀≤免的面临两个难题。一方免♀♀℃,高负债带来较多的利息支付,拖累利♀♀∪笤鏊佟A硪环矫妫从债务结构看,短期♀♀〗杩罟多可能会影响企业的流动性。[]宽信用碘♀♀∧效果或比预期来得慢,需要价格型货扁♀♀∫政策配合。一方面,当前民营企业资产负债率高,后锈♀♀▲将面临较大的偿还债务和支付利息的压力,在此影♀♀∠煜旅裼企业利润增速或将回落,从而导致2018年的投租♀♀∈扩张趋势难以维持。另一方面,较高的负债率♀♀∫泊右欢ǔ潭认拗瓶硇庞玫氖凳┛占洹C娑愿咦什♀♀→负债率的民企,信用环境难以出现快速改善,只有通♀♀」价格型货币政策,包括定向降镶♀♀、、全面普降才能更好的支持民营企业发展。[]正文[]2♀♀019年1月央公布的金融数据超斥♀♀■市场预期,市场对此高度关注。在2月20肉♀♀≌的国务院常务会议上,也罕见的提及了1月份碘♀♀∧金融数据的结构性问题,“社会融资总规模上升♀♀》度表面看比较大,但仔♀♀∠阜治鼍突岱⑾郑其中主要是♀♀∑本萑谧省⒍唐诖款上升比较快。这不仅有库♀♀∩能造成‘套利’和资金‘空转♀♀♀’等为,而且可能会带来新的潜在风险♀♀♀。”同日,央也向市场传递出对金融数据的观♀♀〉悖“1月份票据融资显肘♀♀▲增加,支持了实体经济b♀♀‖特别是小微企业;相对贷款♀♀『推渌融资方式,票据期限短♀♀ ⒈憷性高、流动性好,是中小企业重♀♀∫的融资渠道。目前中小微企业♀♀≡谄本萑谧手械恼急瘸过六成。”[]♀♀〈咏期资产价格的表现上看,1月金融数据的企稳粹♀♀∮一定程度上加强了市场对后续经济基本面企稳的预♀♀∑冢此预期的核心观点是宽货币向宽锈♀♀∨用传导效果的显现,尤其是中小民营企业的融资难♀♀♀、融资贵的问题的改善。那么中小民营企业的融♀♀∽矢纳剖欠衲艽来后续中小民营企业的企吴♀♀∪反弹?对此我们分析如下:[]中小民营企业碘♀♀∧融资渠道更多依赖于短期贷款及票据融资[]从这♀♀‘务融资结构来看,国企及民企融资规模两极分化免♀♀△显。国有国有企业享受政府隐性担保,更加殊♀♀≤金融机构青睐,其融资以借款为主,占比♀♀∑骄约为70%,其中长期借款更是主要资金来源。与♀♀≈相比,民营企业债务融资结构波动♀♀∶飨裕长期借款比例明显小于国有企业,更意♀♀±靠短期借款、票据融资等。镶♀♀∴应这种融资方式,易受流动性锈♀♀∥势松紧影响,所面临的流动性压力♀♀∫脖冉洗蟆[]回溯历史数据我们发镶♀♀≈,2008年下半年到2013年初垛♀♀√期贷款及票据融资增速大幅波动,而反映民企投资♀♀∷平的指标民间固定资测♀♀→投资完成额增速,自2007年初以来呈♀♀∠治炔交芈涞那魇疲并没有出现相应大幅波动♀♀〉慕锥巍K接企业工业增加值增速和利润总额增♀♀∷俦浠趋势与短期贷款及票据融♀♀∽试鏊俦浠趋势大致相同,但是在某些时间段出♀♀∠至吮忱搿1热2018年2月封♀♀≥以来,私营企业工业增加值增速与利润总额遭♀♀■速双双表现平稳,但是短期贷款和柒♀♀”据融资增速出现大幅上升。[]民营企业资产负这♀♀‘率上较多过去一年,私营企业资产负债率相比国♀♀∮屑肮有控股企业和外资及三资企业上升最多。私营♀♀∑笠底什负债率由2017年末51.6♀♀%上升至56.4%,国有及国有控股企业租♀♀∈产负债率由2017年末60.3♀♀%下降至58.7%,外资及肉♀♀↓资企业则较平稳,大致保持在♀♀54.1%上下。[]市场上有部分观碘♀♀°认为,民企的高杠杆与其通过柒♀♀”据贴现进套利有关。但是从宏观上看♀♀。这并不是普遍现象。一封♀♀〗面从民企的角度来看,套利空♀♀〖溆邢蕖4幼罱几年的情况看,票据贴现利率绝大测♀♀】分时间都高于结构性存款利率。虽然某些时期解♀♀♂构性存款的最高收益率高于银柒♀♀”据贴现加权平均利率,但是该最高收益率具有较大♀♀〉牟蝗范ㄐ裕即使能实现最高收益率,但是考虑到交易♀♀〕杀咎桌空间也十分有限。菱♀♀№一方面从银角度而言,内部管理规范的意♀♀▲很难接受这种反复的抵押方式。即企业先做结构性存款♀♀。再以此作抵押去银申请♀♀】票。即使银接受这种形式也要消耗企♀♀∫档氖谛哦疃取[]整体而言,虽♀♀∪凰接企业的投资增速和♀♀±润增速均处于上趋势,但是利润增蒜♀♀≠变化并不明显。从投资角度看,民间固定资产投资外♀♀£成额同比增速由2017年末5.98%赦♀♀∠升至8.73%。从盈利角度来看b♀♀‖民营企业利润总额增速在2018年3月份达到♀♀∧昴诘偷8.8%,之后总♀♀√逦戎杏猩,利润总额增速较2017年末上升0.2个百分点♀♀♀。[]高负债率拖累民企利润、制约宽信用的空间自201♀♀8年2月份以来,民企的资产增速与负债增速斥♀♀∈现双双下滑趋势,但是负债遭♀♀■速高于资产增速,资产负这♀♀‘率依旧攀升。民营企业的资产负债率从2017年末的51.♀♀6%上升至2018年末的56.4%b♀♀‖上升4.5个的百分点,而2♀♀016年末的资产负债率相比2♀♀017年末仅增加0.9个百分点。[]民营企业的资产负债骡♀♀∈过高,使民企不可避免的面菱♀♀≠两个难题。一方面,高负债带来较多的利息支付,拖累棱♀♀←润增速。从2018年的数据我们可以看出,利润总额♀♀≡鏊偻比增加仅有0.2%,这或者是由于利润增蒜♀♀≠被有息负债的利息支出的上所对冲,粹♀♀∮这个角度而言中小民营企业实际投资所粹♀♀▲来的边际效用在降低。受此影响,2018拟♀♀£以来民营企业的投资增速或将不可持续。另一方面,♀♀〈诱务结构看,短期借款过多可能会影响企业的流动性♀♀♀。正如我们前面所言,与主要依赖于中长期贷款的国营企♀♀∫挡煌,民营企业主要依♀♀±刀唐诮杩詈推本萑谧剩而短期贷库♀♀☆最明显的缺点就是要在短期内归♀♀』梗不能较大程度的满足企业长久资金的需求,那么就很♀♀∪菀椎贾缕笠翟谧式鸾峁古渲蒙铣鱿质误,甚至有些♀♀∑笠怠岸探璩ね丁保利用期限错配和资产类扁♀♀○错配,赚取股权投资收益和贷款利息之间碘♀♀∧差额。在此情况下,就要求企业必须具有良好的资解♀♀○流动机制,避免因出现流动性不足导致日常经♀♀∮能力受损甚至出现偿债能力恶化,陷入财吴♀♀●困境的深渊。[]宽信用的效果或比预♀♀∑诶吹寐[]中小民营企业的融租♀♀∈改善是否能带来后续中小企业在投资、生产和利润等封♀♀〗面的反弹?一方面,当前民营企业资产负债率高,衡♀♀◇续将面临较大的偿还债务和支付利息的压力。在此影♀♀∠煜旅裼企业利润增速或将回落,从♀♀《导致2018年的投资扩张趋势难以吴♀♀‖持。另一方面,较高的负债率意♀♀〔从一定程度限制宽信用的实施空间。面对♀♀「咦什负债率的民企,信♀♀∮没肪衬岩猿鱿挚焖俑纳疲在风险溢尖♀♀≯下,民营企业的借款成本也难以斥♀♀■现明显下。面对这种情况,货币政策需要♀♀「多的通过价格型政策进引导,包括垛♀♀〃向降息、全面降息等政策存在必要性。[]1月社融数据♀♀∷淙挥衅笪戎势,但当遭♀♀÷社融增量相当一部分是短期贷款和票锯♀♀≥融资。受中小民营企业较高碘♀♀∧负债率的影响,其利润增蒜♀♀≠在2018年已经出现涨幅放缓,中小民营企业当前的♀♀「吒赫率也制约了宽信用的实施空间♀♀。整体上实体经济仍有下压力,仍需要货币♀♀≌策、财政政策的逆周♀♀∑诩勇搿5近期股债跷跷板现象愈加明显,债♀♀∈星樾髟诙嗫找蛩亟恢的环境下较为敏感,预计10年期♀♀」债收益率中枢将处于3.0%~3.4%。♀♀[]市场回顾[]利率债[]2019年2月25日,银间质押回♀♀」杭尤利率大体上,隔意♀♀」、7天、14天、21天和1个♀♀≡路直鸨涠了23.07bps、19.32bps、16.7bps、2♀♀7.48bps和-19.18bps至2.24%、2.51%、♀♀2.38%、2.42%和2.62%。国债到期收益率涨跌互现,1年♀♀ 3年、5年、10年分别变动1.19bps、0.28bp♀♀s、-1.09bps和-0.31bp至2.36%、2.♀♀69%、2.90%和3.12%。上证综指♀♀∈照5.6%至2961.28,深证成指收涨5.59%至9134.♀♀58,创业板指收涨5.50%至1536.37。[]肘♀♀≤一当日无逆回购投放和到期。[]【流动♀♀⌒远态监测】我们对市场流动性情况进跟踪,观测2017年♀♀】年来至今流动性的“投与收”。增量方♀♀∶妫我们根据逆回购、SLF、MLF等砚♀♀‰公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量;♀♀〖趿糠矫妫我们根据2018♀♀∧3月对比2016年12月M0累计增加4388.8亿元,♀♀⊥饣阏伎罾奂葡陆4473.2亿元、♀♀〔普存款累计增加5562.4亿元,粗略估计通过居♀♀∶袢∠帧⑼庹枷陆岛退笆樟魇У牧鞫♀♀’性,并考虑公开市场操作到期♀♀∏榭觯计算每日流动性减少总量。同时,我们对公开♀♀∈谐〔僮鞯狡谇榭鼋监控。[]信用债评级关注[]♀♀。1)【内蒙古君正能源化光♀♀・:取消发“19蒙君正CP001”】[]2月25日,拟♀♀≮蒙古君正能源化工集团公告斥♀♀∑,鉴于近期市场波动较大b♀♀‖取消发“19蒙君正CP001”。(租♀♀∈料来源:内蒙古君正能源化工集团公告)[]相关债肉♀♀’:19蒙君正CP001[](2)【胜通集团:公司债券于今♀♀∪掌鹜E啤[]2月25日,胜通集团公告称,因♀♀」司存在可能对债券交易价糕♀♀●产生影响的事项,经申请,公司这♀♀‘券于今日起停牌。(租♀♀∈料来源:胜通集团公告)[]相关债券b♀♀『16胜通01、16胜通03、17胜通01[](3)【♀♀≡颇鲜〗ㄉ柰蹲士毓桑汗♀♀~司监事会成员发生变动】[]2♀♀≡25日,云南省建设投资控股集团♀♀∮邢薰司公告称,公司监事会成员发生变动。(资料来♀♀≡矗涸颇鲜〗ㄉ柰蹲士毓杉团有限公司光♀♀~告)[]相关债券:17云建Y1、17云建Y3♀♀ 18滇建Y2[](4)【重庆市涪陵国有租♀♀∈产投资经营集团:公司董事、监事发生变动】[]2月25日♀♀。重庆市涪陵国有资产投资经营集团公告称b♀♀‖公司董事、监事发生变动。(资料来源b♀♀『重庆市涪陵国有资产投资经营集团公告)[♀♀]相关债券:18涪陵国资SC♀♀P003[](5)【美的置业集团:公司监事发生变动】[]2♀♀≡25日,美的置业集团有限公司公糕♀♀℃称,公司监事发生变动。(资料来源:美的置业集团逾♀♀⌒限公司公告)[]相关债券:♀♀19美置01[](6)【安邦人寿保险光♀♀∩份:将延期披露2018年第四季度财报和偿付♀♀∧芰Ρū怼[]2月25日,安邦♀♀∪耸俦O展煞萦邢薰司公告称,将延期披♀♀÷2018年第四季度财报和偿付能力♀♀”ū怼#ㄗ柿侠丛矗喊舶钊耸俦O展♀♀∩份有限公司公告)[]相关债券:15安邦肉♀♀∷寿[](7)【陕西投资集团:变更“19陕投集团SCP001”♀♀∧技资金用途】[]2月25日,陕西投资集团有限公司公♀♀「娉疲变更“19陕投集团SCP00♀♀1”募集资金用途。(资料来源:陕西投资集团有镶♀♀∞公司公告)[]相关债券:19陕投集团SCP001[](8)【♀♀∥髂特钢:将“14西宁特钢MTN001”票免♀♀℃利率调整至9.5%】[]2月25日,吴♀♀△宁特钢公告称,将“14吴♀♀△宁特钢MTN001”票面利率♀♀〉髡至9.5%;回售登记期♀♀2月26日-3月4日,回售价格♀♀100元,兑付日3月19日。(资♀♀×侠丛矗何髂特钢公告)[]相关债券:14西宁特钢MTN001♀♀[](9)【绍兴城投:将“1♀♀6绍兴城投PPN001”票面利率上调至4.75%】[]2月25肉♀♀≌,绍兴城投公告称,将“16绍兴♀♀〕峭PPN001”票面利率上调至4.75♀♀%;回售登记期2月25日-3月1日,回售价格10♀♀0元,兑付日3月25日。b♀♀〃资料来源:绍兴城投公告)♀♀[]相关债券:16绍兴城投PPN001[](10)♀♀ 拘禄联控股:将“16♀♀⌒禄债”票面利率上调至7.50%】[]2月25日,新华菱♀♀―控股有限公司公告称,将“16新华债”票面利率上调至7♀♀.50%。(资料来源:新华联控股有限♀♀」司公告)[]相关债券:16新华这♀♀‘[](11)【日照港集团:将“16日照港集MTN001♀♀ 逼泵胬率下调至3.45%】[]2月25日,♀♀∪照崭奂团公告称,将“16日照♀♀「奂MTN001”票面利率下调至3.45%。(资料来源:日这♀♀≌港集团公告)[]相关债券:16日照港集MTN001[]可转债♀♀[]可转债市场回顾[]2月25日转债市场,平价指数收♀♀∮101.26点,上涨6.37%♀♀。转债指数收于116.31点,上涨3.47%。121支上市库♀♀∩交易转债,119支上涨,2支下跌。其中特发转债(36.28♀♀%)、东财转债(20.01%)、冰轮转债(14.52%)菱♀♀§涨,泰晶转债(-0.83♀♀%)、辉丰转债(-0.09%)领跌。121支可♀♀∽债正股,120支上涨,1支下跌。其中,众信旅游(10.♀♀03%)、东方财富(10.02%)、无锡银(10.♀♀02%)领涨,隆基股份b♀♀〃-0.14%)领跌。[]可转债市场周观点[]上周转债市场表镶♀♀≈依旧强势,平价指数的大幅上涨拉动租♀♀―债指数。今年以来不少转债个券的绝对收益十分抢眼b♀♀‖其背后又可分为两个阶段:权益市场♀♀∩形雌笪惹 市场内生的边际改善吸引了部分遭♀♀■量资金进入,推动了转债估值的修复;随衡♀♀◇权益市场进入反弹轨道♀♀。转债市场在正股的推动♀♀∠鲁氏殖銎照堑母窬帧[]从上周市场表镶♀♀≈来看,权益市场依旧表现强势,部分热点板块个券涨势镶♀♀〔人。短期而言反弹大概率将会持续,转债市♀♀〕∫灿型继续受益。但从资产类扁♀♀○的角度来看,当前转这♀♀‘市场的性价比已经弱于正股,其吸引力与相垛♀♀≡效率不及直接投资于正股市场,且转债至关重要的安肉♀♀~性已经明显弱化,此时的转债市场已经逐步走向尴尬的吴♀♀』置。但由于资金投资属性碘♀♀∧限制,在正股表现强势的背景镶♀♀÷转债市场依旧吸引了足够多的增量资金入场♀♀。需要明确的是配置当前转债市场的♀♀∏疤崾强春萌ㄒ姘蹇榈亩唐诒硐帧b♀♀∽债市场已经进入考验择券能力的阶段。[]在当前权意♀♀℃市场持续走高的环境下,我们认为提高转债持仓的效率殊♀♀∏首要目标,据此提供两条主线。一是尖♀♀√续在低价标的中寻找逆周期或补涨标的,当♀♀∈谐≡て谀孀时低价标的♀♀〉亩唐诘性较高,能够充分的享受正股情绪红利同时还具有一定的安全垫,建议继续关注猪周期、基建、汽车等相关板块;二是坚定持有高弹性标的,其中以寻找主题板块为重点方向。在前期策略周报中我们反复强调当前市场依旧处于beta收益高于alpha收益的阶段,此时依旧把握高弹性主题标的能够充分的分享正股上涨红利同时享有不俗的效率,重点关注正股趋势已经基本成型的相关标的。[]回到具体标的方面,建议重点关注三一转债、东财转债、佳都转债、旭升转债、国祯转债、洲明转债、百合转债、景旺转债、天康转债、科森转债以及银转债。[]风险提示:个券相关公司业绩不及预期。[]股票市场[]转债市场中信证券明明研究团队本文节选自中信证券研究部已于2019年02月26日发布的《债市启明系列20190226高负债率拖累民企利润、制约宽信用的空间》中,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。[]本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进任何形式的转发为。中信证券不因任何订阅本公众号的为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理,完成投资者适当性匹配,并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失,在此之前,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。[]重要声明:[]本资料定位为“投资信息参考服务”,而非具体的“投资决策服务”,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。(2)本资料所载的信息来源被认为是可靠的,但是中信证券不保证其准确性或完整,同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改,也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。(3)投资者在进具体投资决策前,还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。(4)上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须充分了解各类投资风险,自主作出投资决策并自承担投资风险。[][]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:李昂

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